兴业基金徐立人：
深挖制造业升级背后的投资机会
近期，随着AI相关板块出现一定波动 ，市场分歧有所加大 。近日 ，兴业基金基金经理徐立人接受上海证券报记者采访，结合其在2026世界人工智能大会（WAIC 2026）上的观察 ，解读AI核心赛道的发展现状与投资逻辑 。
在徐立人看来 ，WAIC 2026进一步验证了中国制造业的升级，其中国产算力与人形机器人是此次大会的两大亮点。短期波动不改算力基建长期景气和国产化的核心趋势 ，其中仍蕴含着较为明确的投资机会 。
国产算力或迎来新拐点
WAIC 2026颇为吸睛 ，但专业投资者更关注的是产业发展趋势 。徐立人表示，当前国产算力产业链已走出单点技术突破阶段 ，进入从“可用”向规模化商用、高品质应用跨越的关键周期 ，全链路自主化闭环初步成形，行业有望迎来“好用 ”拐点。
他认为，国产算力产业链已呈现高速光模块制造环节具备全球竞争力 、国产AI算力芯片多路线并行 、算力配套基础设施同步成熟三大特征 。
针对市场的两大分歧——AI资本开支持续性及算力板块高估值风险 ，徐立人表示 ，当前AI资本开支增长逻辑已从大模型基建扩张，切换为智能体、行业垂直大模型带动推理算力需求 。海外四大云厂商全年AI资本开支同比增幅超60% ，长期采购框架锁定未来2年硬件供给 ，国内互联网大厂 、运营商也不断加码智算中心建设。2026年下半年，垂直行业智能化落地 、全国一体化算力底座政策将持续支撑算力硬件需求 。
投资层面 ，徐立人聚焦中国高端制造全产业链 ，重点关注三大细分方向：一是光通信板块，行业全球订单饱满 ，盈利持续释放；二是国产算力芯片 ，受益于政企智算国产化采购标准提升，出货量与营收快速放量；三是算力电力配套 ，高密度机柜功耗大幅提升 ，叠加算电协同政策，高压直流、储能 、变压器设备长期需求旺盛 。
他也分享了自己的风控策略：优先关注订单落地明确的光模块 、算力电力配套企业，分散配置赛道并搭配防御资产对冲波动 ，动态跟踪筹码、估值与海外政策变化 ，把握国产化空间充足的优质龙头布局窗口。
人形机器人由演示走向实操
在应用端，徐立人关注人形机器人的发展：“市场普遍将2026年定义为人形机器人量产元年 ，对标新能源汽车产业爆发周期。 ”
徐立人在WAIC 2026现场观摩了多款新一代人形机器人 。他认为 ，行业的最大进步并非基础行走能力，而是产品整体从演示型设备转向任务型设备 。现阶段机器人运动控制稳定性大幅提升 ，可流畅切换连续动作 、适配复杂地形；多传感器融合感知落地 ，设备能够识别并理解空间关系，抓取 、搬运等基础闭环作业可在简单场景中完成。
值得注意的是 ，人形机器人落地场景分化明显 。徐立人表示：在分拣、巡检、物料搬运等标准化工业场景 ，人形机器人已进入小规模试点；在家庭服务 、复杂工厂柔性操作等非结构化环境，尚难以大规模替代人工 。在他看来 ，2026年并非全面量产爆发期 ，而是技术落地小规模验证的过渡阶段。
对于国内机器人产业的核心竞争壁垒，徐立人分析称，行业优势来自完整的系统化能力叠加 ，而非单一硬件或成本优势 。完整的上下游供应链可实现快速降本规模化 ，从设计 、打样到量产的迭代周期大幅缩短，加速技术产品化 。此外 ，我国拥有全球最全的工业和服务场景 ，将持续为机器人提供真实交互数据。
“长期来看，产业核心壁垒将由传统制造能力 ，升级为‘制造+场景+数据闭环’综合能力 ，高质量场景数据将成为长期竞争核心 。”他说 。
关于具身智能产业链投资，徐立人倾向于分阶段布局：从短期维度来看 ，可关注减速器、电机 、丝杠 、传感器等硬件零部件 ，上述方向在国产化、降本渗透上逻辑清晰，业绩兑现确定性强；中长期赛道的核心则为人形机器人的“大脑 ” ，即多模态大模型 、任务规划 、强化学习软件系统 ，因此AI技术突破将决定人形机器人行业长期天花板。
“硬件与软件不存在对立关系，硬件决定产业化落地速度，软件打开行业成长空间 。完整产业链分为本体硬件、驱动控制系统 、感知设备 、具身智能软件四大层级 ，整机系统集成与场景落地能力 ，正在成为全新核心竞争力 。 ”他说。
据悉，拟由徐立人担任基金经理的兴业创新驱动混合发起式7月20日起首发 ，计划围绕中国高端制造业全产业链投资机会进行布局。
（文章来源：上海证券报）
