文章来源：汇通财经
周五（7月31日）亚洲时段，现货白银一度下跌逾1%至58.28美元/盎司。美元指数小幅反弹至100.25附近 ，试图结束三日连跌 ，为白银带来短期压力 。
然而，白银的下行空间可能有限——美联储周三维持利率不变并承诺“无前瞻指引”政策，使美元前景变得脆弱 。此外 ，美伊冲突持续导致的全球能源供应受限推高油价 ，限制白银的上行空间，但也为银价提供了地缘风险的底部支撑。
美元反弹施压白银 ，但美联储“无指引 ”政策使美元前景脆弱
白银走软的主要驱动是美元的小幅反弹 ，美元指数上涨约0.25%至100.25附近，试图结束三日连跌。
然而 ，联博策略师指出 ，美元“大幅下跌有两个原因 ”：首先，“市场解除了7月加息剩余的30%概率定价”；其次 ，美联储主席沃什“未能将强硬通胀言论转化为可信的政策 ” 。
联博警告 ，沃什“现在可能发现自己正与市场进行一场更具后果的博弈——这可能进一步推高长期收益率、削弱美元，并迫使美联储做出更痛苦的回应 。 ”这一判断意味着美元的中期前景仍偏脆弱 ，为白银提供潜在支撑。
油价高企限制白银上行 ，但地缘风险提供底部支撑
美伊持续军事冲突导致全球能源供应受限，油价高企显著限制了白银的上行空间 。
油价上涨推升全球通胀预期，迫使主要央行维持或收紧货币政策 ，抬高实际利率 ，这一环境对白银等无息资产构成明显压制，削弱其投资吸引力 。
然而 ，地缘风险的持续存在也为白银提供了避险需求的底部支撑。
美伊冲突尚未平息 ，意味着全球不确定性仍未消散，一旦局势再度升级或出现新的供应冲击 ，避险资金可能迅速回流贵金属 ，为银价提供阶段性托底 。
机构观点
德国商业银行7月28日发布的报告中将白银年底目标从80美元下调至67美元，2027年底目标从90美元降至80美元 。
报告指出 ，尽管太阳能替代加速 、印度进口限制等因素压制需求 ，但白银市场连续第五年出现供应缺口，且今年预计供应下降幅度仍大于需求 ，赤字将持续。金价有望回升 ，将成为银价上行的主要驱动 。
该机构认为，基本面偏紧叠加金价联动，银价未来数月仍有上升空间 ，只是幅度较此前预期更为谨慎 。整体来看 ，结构性短缺仍是中期支撑的核心逻辑。
美国银行分析师认为，金价若再度走强 ，银价有望在四季度重返100美元上方 ，但受工业需求放缓制约，涨势难以持续 。太阳能等关键领域已出现“节银”甚至无银技术替代 ，导致今年赤字可能大幅收窄 ，甚至在投资卖盘推动下短暂转为过剩 。
美国银行预计2027年二季度银价可能回落至75美元附近。整体观点是：短期仍有反弹空间，但中期需警惕需求破坏带来的供需再平衡 ，费用 中枢将低于年初高点。
白银在美元反弹与地缘风险之间寻找平衡
白银在美元反弹的压制下跌至58.55美元附近 ，但美联储“无前瞻指引 ”政策使美元中期前景脆弱，联博警告沃什可能面临“与市场的更具后果的博弈 ” 。油价高企限制白银上行空间 ，但美伊冲突持续为银价提供地缘风险的底部支撑 。
（现货白银日线图 ，来源：易汇通）北京时间7月31日13：50，现货白银报58.34美元/盎司。
